Хорошая цена. Тнк купила роснефть
К.Сонин о покупке Роснефтью ТНК-ВР
данные по нефтяным национализациям последних десятилетий http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1103019
и эти данные, наверняка, с тех пор пополнены), но так, навскидку, покупка ТНК-ВР "Роснефтью" может быть крупнейшей в истории национализацией "по рыночным ценам" (насильственных национализаций гораздо больше и среди них были, наверняка, и более крупные). И, возможно, крупнейшей потерей денег в результате национализации. Впрочем, конкуренция за это место - крупнейшего провала в результате национализации - очень острая. Да и оценить, наверное, трудно - какая была упущенная выгода от коммунистических национализаций? Может, есть отрасли, которые при разделе на ФРГ и ГДР или Южную и Северную Кореи разделились примерно поровну? Вот была бы грубая оценка "потерь от национализации",
Судьба экономических советовЭкономических обозревателей часто упрекают в том, что, критикуя принимаемые решения, они не дают конкретных советов. Однако проблема скорее в том, что советов не слушают. История национализации ТНК-ВP, купленной «Роснефтью» в 2013 г. за $55 млрд, тому пример. Сейчас вся «Роснефть» стоит $40–50 млрд, что означает потери в десятки миллиардов. Конечно, отчасти в этом виноваты обстоятельства – мировые цены на нефть упали, но если бы ошибка – покупка ТНК-BР – не была совершена, потери были бы гораздо меньше.
Три года назад мои аргументы против этой сделки были очень простыми. Чтобы покупать какие-то активы, пусть даже такие ценные, как ТНК-ВР, по рыночной цене, нужно, чтобы покупатель мог сделать их более прибыльными, чем может сделать продавец. Продажа по рыночной цене означает: то, что получает продавец, не меньше, чем то, что он мог бы получить от компании сам. Конечно, дополнительная стоимость, которая могла бы оправдать покупку, могла возникнуть, если новая команда менеджеров была бы эффективнее старой. Однако в данном случае все было наоборот: «Роснефть» возглавлял Игорь Сечин, имевший минимальный опыт управления и нулевой бизнес-опыт, в то время как до этого активы управлялись либо топ-менеджерами одной из ведущих на протяжении десятилетий компаний в мире (ВР), либо самыми успешными предпринимателями последних двух десятилетий в России (владельцами концерна AAR).
Другая причина, почему объединенная компания могла бы стоить дороже, чем части по отдельности (только в этом случае покупка была бы оправданна), состоит в большей «рыночной силе» – способности фирмы влиять на цену ее продукции. На какие цены могла бы влиять увеличенная «Роснефть»? Не на мировые – на них, как было понятно в 2013 г., не может влиять даже Саудовская Аравия (и, не исключено, вся ОПЕК). На внутрироссийские – отчасти (они сильно связаны с мировыми), но что хорошего для страны в том, чтобы увеличились потери потребителей?
Третья возможная причина национализации состояла в том, что с государственной компании налоги собирать проще, чем с частной. Этот аргумент объяснял множество национализаций в ХХ в., но национализация вместо налаживания нормальной работы по сбору налогов – это не путь экономического развития.
Экономические аргументы были приведены – национализация ТНК-BP неоправданна. Возможно, нашлись какие-то политические аргументы, но это не меняет сути дела. Совет экономиста был «не покупать», активы купили и, как выяснилось, нанесли стране (владельцами «Роснефти» являются все граждане России) урон в десятки миллиардов долларов.
Надо еще добавить, что эти деньги – более $20 млрд – уже потеряны навсегда. Если капитализация «Роснефти» вернется к $100 млрд с нынешних $40 млрд, это не будет означать, что потерянные $20 млрд вернулись. Компания, у которой не было бы $20 млрд долга, стоила бы как минимум $120 млрд при том же развитии событий. То есть 20 потерянных миллиардов уже не вернутся. Конечно, они потеряны 140 миллионами россиян, т. е. потеря в пересчете на человека невелика, но нельзя сказать, что совсем несущественна. Впрочем, может быть, эти деньги заплачены за урок – надо прислушиваться к словам экономистов.http://www.vedomosti.ru/opinion/columns/2016/02/01/626214-sudba-ekonomicheskih-sovetov
Дополнительные материалы:
Колонка в "Ведомостях" в октябре 2012 года, выражающая глубокие сомнения в том, что покупка ТНК-ВР - нужное дело http://www.vedomosti.ru/opinion/articles/2012/10/22/chto_budet_s_rosneftyu
Колонка в "Ведомостях" в ноябре 2012 года, говорящая о том, что покупка ТНК-ВР - порочная затея http://www.vedomosti.ru/opinion/articles/2012/11/19/privatizaciya_nacionalizacii
http://ksonin.livejournal.com/593918.html
Комментарии в записи- Особо и не скрывалось что покупка ТНК-БП была вызвана не экономическими а политическими причинами, товарищу Сечину хотелось стать главой самой большой компании, а то перед товарищем Миллером неудобно.- Ну да, Путину сделка выгодна, Сечину выгодна, а Сонину видите ли не выгодна, какой-то он бестолковый, не понимает, что так должно и быть- Во-первых никакого "рынка" для компаний такого размера не существует. Каждая сделка такого рода уникальна. Во-вторых поэтому, цена сделки определяется относительной ценностью актива и альтернативного использования ресурса - налички сейчас или потока налички в будущем если для покупки используется заем - причем как для покупателя, так и для продавца. В-третьих можно придумать миллион резонов, по котороым крупная нефтяная компания лучше мелкой, не последний из которых факт, что нефтяная индустрия - от экстракции и до собственно торговли - очень капиталоемкая. Более крупная компания спосбна делать больше, чем мелкая компания, и это не ограничивается "влиянием на цены" - этот аргумент у вас вообще абсурден. А,да, и последнее: решения о продаже и покупке принимаются исходя из информации, доступной на момент продажи и покупки. Течение событий, политический и экономический коллапс России, наступивший в 2014-15 году невозможно было предвидеть в 2013. - http://echo.msk.ru/blog/nemtsov_boris/1211227-echo/ - тот же Немцов в 2013 предвидел. http://bs-life.ru/makroekonomika/krizis2012.html - или Кудрин ещё в 2012. - хорошо б вспомнить, что покупке предшествовал годичный корпоративный конфликт и полный паралич компании, потому что в ней ни у одной из сторон не было блокпакета. Выбор был прост - или целиком ее купят бриты, или целиком купит РФ. - Вы серьезно про "полный паралич компании"? Это же был банальный развод-шантаж BP (правда, в итоге развели РФ) танкистами: или дайте выход THK-BP на внешние рынки или кто-то должен отдать свою долю. При этом сама компания прекрасно продолжала свою операционную деятельность и могла работать так сколько угодно долго.- долг часто берётся под залог(акции), при снижении стоимости залога приходится довносить, т.е опять снижение и так по цепочке.Т.е. на медвежьем рынке долг усиливает падение капитализации, а на бычьем - увеличивает рост. Или, если б нефть росла - роснефть с долгом была б лучшей по стоимости, а при падении - худшей- 1) Говорить о безвозвратных потерях излишне категорично применительно к сделкам такого рода. Если предположить, что цены на нефть в дальнейшем будут существенно опережать рост других активов, то теоретически государство сможет через 5-10 лет "отбить" инвестиции на это поглощение (еще при условии, что уровень корп. управления компанией будет сносный).Утверждать о безвозвратных потерях государства "20 млрд." можно только с точки зрения, что оно могло купить этот актив сейчас по цене 20-30 млрд., а не по 55 тогда. Но это довольно спекулятивный подход, который верен для отдельных инвесторов и не очень крупных активов, но не огромной нефтяной компании (собственники могли бы отказаться продавать свой актив на спаде рынка) и государства (которое редко умеет оператиыно входить и выходить из активов.2) Есть случаи, когда покупка актива оправдана, даже если эффективность его использования в дальнейшем снижается. Скажем, выкуп актива у иностранцев. Иностранцы могли эффективно использовать актив, но большую часть прибыли выводить через дивиденды за границу (как по факту и было, при чем не только с ВР, но и танкистами). Если потеря эффективности после смены собственников не превосходит дивиденды, которые могли выводиться из страны в дальнейшем, то это может быть приемлемо.
iv-g.livejournal.com
Сечин купит все: «Роснефть» приобретает 100% ТНК-BP
Теперь у сторон есть 90 дней на эксклюзивные переговоры по подписанию окончательного договора купли-продажи ТНК-BP. BP и «Роснефти» еще предстоит получить одобрение продажи 600 млн обыкновенных акций госкомпании «Роснефтегаз» от правительства и разрешения советов директоров.
«Роснефть» намерена профинансировать денежную составляющую сделки с ВР посредством имеющихся денежных средств на своем балансе и новых кредитных средств и не собирается прибегать к помощи государства. Британская компания, со своей стороны, не планирует расставаться с долей в российской госкомпании как минимум на протяжении 360 дней, а варианты использования кэша изучит в дальнейшем. ВР подчеркивает, что будет «компенсировать любое снижение доходов на акцию в результате продажи доли в ТНК-ВР и продолжать прогрессивную дивидендную политику».
С консорциумом AAR «Роснефть» пока согласовала основные условия сделки. AAR объединяет интересы «Альфа-Групп», Access Industries Леонарда Блаватника и «Реновы» Виктора Вексельберга. Госкомпания купит долю консорциума в ТНК-ВР за $28 млрд «при условии достижения договоренностей по обязывающим документам, получения корпоративных и регуляторных одобрений и выполнения некоторых других условий». Сделка является полностью независимой от сделки с BP, подчеркивают в «Роснефти».
Покупку ТНК-BP «Роснефть» рассчитывает завершить в первой половине 2013 года. Если госкомпания приобретет ТНК-BP полностью, то превратится в крупнейшую в мире публичную нефтяную компанию с показателем добычи почти 4,5 млн баррелей в сутки, а на отечественном рынке займет долю в 40%. Нынешний лидер, американская ExxonMobil, добывает 2,3 млн баррелей. Именно с такими гигантами отрасли теперь находится одном ряду российская госкомпания, отметил в комментарии агентству Bloomberg преподаватель финансов в лондонской Школе бизнеса Андрей Голубов.
О деталях сделки Сечин в понедельник проинформировал Путина. Тот отметил, что покупка ТНК-BP госкомпанией — «хороший сигнал». По словам Путина, это «хорошая, большая сделка, которая важна не только для энергетического сектора, но и для всей экономики». Сечин подтвердил исторический характер достигнутых соглашений и поблагодарил главу государства за поддержку. Президент в заключение беседы констатировал, что и «цена [покупки ТНК-BP] хорошая».
Основным финансовым советником ВР по сделке стал Morgan Stanley. UBS Investment Bank выступает в роли финансового советника и корпоративного брокера британской компании. Финансовыми советниками также были Goldman Sachs International, Lambert Energy Advisory и Renaissance Capital. Credit Suisse предоставил совету директоров ВР оценку предлагаемой сделки. Основным юридическим советником является Linklaters LLP. BoA — Merrill Lynch и Citigroup Global Markets Ltd выступают в роли совместных финансовых консультантов «Роснефти» по сделкам. Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP — юридический консультант госкомпании.
Покупка для «Роснефти» выгодная, хотя остаются вопросы к сумме сделки – капитализация ТНК-BP составляла менее $40 млрд, поэтому премия к рынку выглядит более чем внушительно, говорит аналитик ЗАО ИФК «Солид» Дмитрий Лукашов. В целом же госкомпания поступила правильно, воспользовавшись шансом приобрести доли BP и AAR, убежден эксперт. По его подсчетам, долговая нагрузка «Роснефти» по итогам сделки не будет критичной, отчасти благодаря оплате части пакета BP акциями.
В прошлом году BP и «Роснефть» уже предпринимали попытку заключения стратегического альянса по обмену акциями и совместному освоению российского арктического шельфа. Однако планы партнеров были сорваны AAR: консорциум в судебном порядке добился отмены сделки, сославшись на нарушение британской стороной акционерного соглашения ТНК-BP. Согласно этому документу, любые проекты в России BP и AAR обязаны были вести через ТНК-BP. В июне 2012 года ВР официально уведомила о планах продать свою долю в совместном предприятии. AAR, которому принадлежало приоритетное право выкупа, пытался приобрести этот пакет, но не смог договориться с банками о финансировании сделки.
Акционерные конфликты между консорциумом и британской компанией случались и раньше. Так, в 2008 году отношения партнеров обострились настолько, что на тот момент занимавший пост гендиректора ТНК-BP Роберт Дадли (ныне глава BP) вынужден был оставить должность и уехать из России. Для топ-менеджера нынешняя сделка — еще и символическая победа над многолетними партнерами-оппонентами из AAR, замечает Financial Times. В официальном комментарии Дадли, впрочем, уделил внимание перспективам российского рынка, который остается «стратегически важным для обеспечения мировой энергетической безопасности».
Сечин в понедельник не стал уточнять, грядут ли кадровые изменения в руководстве ТНК-BP со сменой собственника компании. Исполнительный директор и совладелец ТНК-BP Герман Хан сам определится со своим будущим, отметил глава «Роснефти». По его выражению, «судьба Германа Борисовича в его собственных руках и в руках Господа Бога, конечно».
ТНК-BP была образована в 2003 году по паритетной схеме владения. BP, инвестировав в создание СП $8 млрд, за годы существования проекта получила в качестве дивидендов до $19 млрд. Для британской компании сделка выгодна уже потому, что позволяет сменить неуживчивых партнеров из AAR на национального энергетического гиганта, способного дать BP доступ к арктическим месторождениям — одному из наиболее перспективных направлений развития мировой нефтяной отрасли, констатирует The Wall Street Journal.
По мнению журналистов издания, сам по себе выкуп госкомпанией ТНК-BP символизирует стремление Кремля вернуть под контроль стратегическую индустрию, во время приватизации 1990-х годов перешедшую в руки «магнатов с хорошими связями, таких как совладельцы AAR». Теперь «нефтянка» для российский властей — одновременно инструмент международного влияния и источник более половины налоговых поступлений в бюджет, заключает WSJ.
www.forbes.ru
«Роснефть» покупает ТНК-ВР за 61 млрд долларов. Президент Владимир Путин назвал эту сумму хорошей
«Роснефть» объявила о подписании соглашения с ВР об основных условиях сделки по приобретению 50% доли в ТНК-ВР. Российская компания заплатит 17,1 млрд долларов денежных средств и 12,84% акций «Роснефти», являющихся в настоящее время казначейскими. Кроме того, «Роснефть» выкупает принадлежащие российскому консорциуму AAR другие 50% ТНК-ВР за 28 млрд долларов и становится третьей по величине нефтяной компанией мира.
«Роснефть» заключила соглашения с акционерами ТНК-ВР — британской ВР и российским консорциумом «Альфа-Акссес-Ренова» (ААR) — о выкупе 100% этой компании, сообщил глава «Роснефти» Игорь Сечин на встрече с президентом Владимиром Путиным. «В конце прошлой недели и начале этой недели мы завершили основные переговоры, и я могу доложить, что подписано соглашение выкупа доли ВР (в ТНК-ВР) со стороны "Роснефти", — сказал он. — У нас шла активная работа и с частным акционером — ААR, и было достигнуто аналогичное соглашение о принципах по приобретению их доли», — сказал он.
Глава «Роснефти» оценил стоимость сделки по покупке 100% ТНК-ВР в 61 млрд долларов. «С учетом акций "Роснефтегаза" эта сделка потребует 61 млрд долларов, и она станет третьей крупнейшей сделкой в мире», — сообщил президенту страны Игорь Сечин и добавил, что цена акций «Роснефти» для целей проведения сделки названа и утверждена в соглашении 8 долларов за акцию. Владимир Путин назвал цену сделки хорошей. «Цена хорошая, даже с небольшой премией», — заметил он.
Как отмечается в пресс-релизе российской нефтяной компании, в связи в предполагаемой сделкой ВР сделала предложение о выкупе дополнительных 600 млн акций НК «Роснефть», составляющих долю 5,66% в «Роснефти», у ее материнской компании ОАО «Роснефтегаз» по цене 8,00 доллара за акцию. «Роснефтегаз» может принять это предложение до 3 декабря 2012 года. «Роснефть» и BP вступили в 90-дневный период эксклюзивных переговоров с целью подписания окончательного договора купли-продажи в отношении ТНК-BP. «Подписание окончательной документации станет возможным после получения одобрения продажи 600 млн обыкновенных акций «Роснефти» «Роснефтегазом» от правительства РФ, а также окончательных одобрений сделки с ТНК-ВР советами директоров «Роснефти» и ВР. В дополнение завершение обеих сделок будет зависеть от соблюдения прочих условий, включая одобрения со стороны регулирующих органов и прочие одобрения, и произойдет, как ожидается, одновременно в первой половине 2013 года, говорится в сообщении компании.
По завершении данных сделок ВР будет владеть 19,75% акций «Роснефти», включая уже имеющуюся у ВР долю 1,25%. Согласно законодательству РФ, эта доля владения даст право ВР назначить двух из девяти членов в совет директоров «Роснефти».
«Роснефть» также согласовала основные условия сделки c консорциумом ААR («Alfa-Access Industries-Renova) о приобретении 50% доли ААR в ТНК-ВР за денежные средства в размере 28 млрд долларов при условии достижения договоренностей по обязывающим документам, получения корпоративных и регуляторных одобрений и выполнения некоторых других условий. При этом сделка с ААR является полностью независимой от сделки с BP.
«Роснефть» намерена профинансировать денежную составляющую сделки посредством имеющихся денежных средств на балансе «Роснефти» и новых кредитных средств.
Покупка 50-процентной доли в ТНК-ВР у британской компании благоприятным образом отразилось бы на деятельности «Роснефти», считают аналитики «Инвесткафе» Григорий Бирг и Юлия Войтович. «Благодаря тому что компания ТНК-ВР обладает обширным пакетом greenfield-проектов, "Роснефть" сможет существенно увеличить темпы роста добычи и выручку. Кроме того, сделка с ВР будет способствовать укреплению сотрудничества между компаниями, что также в перспективе благоприятным образом отразится на деятельности "Роснефти", — говорят они. — Благодаря покупке 100% компании ТНК-ВР "Роснефти" будет принадлежать около 40% всех добывающих активов в РФ. Однако при выкупе всей ТНК-ВР для "Роснефти" есть определенные минусы. Напомним, для финансирования покупки 50% акций ТНК-ВР "Роснефть" планировала привлечь с долговых рынков около 15 млрд долларов. Покупка 100% акций ТНК-ВР потребует от "Роснефти" привлечения дополнительного финансирования. Что существенно увеличит долговую нагрузку и тем самым может привести к пересмотру долгового рейтинга "Роснефти"».
По мнению аналитиков, столь масштабная консолидация в нефтегазовой отрасли могла бы привести к обострению противостояния в правительстве, так как увеличение доли государства в секторе идет вразрез с планами по осуществлению обширной программы приватизации. Однако российские власти недавно заявили о том, приватизация «Роснефти» пройдет в заявленные ранее сроки. «Таким образом, монополизации на российском нефтяном рынке в дальнейшем не произойдет», — считают аналитики «Инвесткафе».
Для ВР это однозначно удачная сделка, уверен начальник управления инвестиционных операций АКБ «Ланта-банк» Олег Поддымников. «Во-первых, компании удалось почти с 40% премии к рынку продать актив. Во-вторых, выйти из довольно проблемного альянса с AAR. Кроме того, ВР получает существенную долю в госкомпании, которая в перспективе может получить контроль над всей ТНК-ВР, — перечисляет он. — Для "Роснефти" также есть плюсы в этой сделке. Компания на 27,66% нарастит запасы нефти, до 18,238 млрд баррелей. Таким образом, запасы будут превосходить запасы "Газпрома" более чем в два раза и на 49,15% превзойдут ExxonMobil. В случае дальнейшей консолидации 100% акций ТНК-ВР запасы вырастут на 55% и достигнут уровня 22,191 млрд баррелей».
Безусловно, с точки зрения эффективности управления госкомпании показывают не самый лучший результат, отмечает аналитик. «С другой стороны, нельзя утверждать, что правительство пытается полностью избавиться от частных акционеров в нефтяной отрасли. По крайней мере, оставлены в силе планы по дальнейшей приватизации госпакета "Роснефти" в 2013–2014 годах, — говорит он. — Скорее можно говорить о смене категории инвесторов. Вместо нескольких крупных ФПГ акционерами станет большее количество иностранных и российских портфельных инвесторов. Государство при этом получает инвестиции и сохраняет стратегический контроль над отраслью. Инвесторы, в свою очередь, в перспективе могут получить "нефтяной "Газпром"».
Информация о сделке была ожидаема, теперь «Роснефть» станет лидером среди публичных компаний по объему добычи, соглашается директор аналитического управления компания «Альпари» Александр Разуваев. «Для миноритариев есть дополнительный плюс, теперь дивиденды "Роснефти" будут всегда высокими, именно за это всегда любили акции "танкистов", — говорит он. — Однако, думаю, это не последняя сделка, "Сургутнефтегаз" однозначно следующая остановка, это не только 60 млн тонн нефти в год, это еще более 30 млрд долларов кэша. Он, вероятно, понадобится "Роснефти" для снижения долговой нагрузки. Сделка также, вероятно, будет включать погашение казначейских бумаг "Сургута", их, по оценке рынка, до 90% от обыкновенных акций. Доля в "Славнефти", вероятно, также будет продана задорого "Газпрому" для снижения долговой нагрузки "Роснефти"». По мнению аналитика, сделка полностью укладывается в линию Игоря Сечина по ресурсному национализму. «А дорогая оценка отражает реальную стоимость российских нефтегазовых активов, которая занижена на бирже из-за рисков еврозоны, — говорит он. — Думаю, после "Сургута" мишенью для поглощения станет "Зарубежнефть", с очень малой вероятностью "Транснефть", остальные компании сохранят независимость».
Руководитель департамента оценки и инвестиционного проектирования ЗАО «МЭФ-аудит» Дмитрий Трофимов отмечает, что данная сделка представляет интерес для «Роснефти» именно в таком в формате, как она запланирована. «Выход только британцев из ТНК-ВР мог бы создать определенные проблемы для последующего развития данной компании, так как среди акционеров оставалась конфликтная для британцев сторона, что могло бы на нет свести синергетический эффект от сделки для обеих компаний. Выкупая оба пакета, "Роснефть" максимально снижает свои управленческие риски, — рассуждает он. — Конечно, возможность стать крупнейшей мировой компанией по запасам и добыче очень привлекательна, что, конечно же, должно положительно отразиться на капитализации компании. Но важно и то, что кроме денег ВР получает акции "Роснефти" и места в совете директоров. И при этом очень важно, что кроме совместных проектов и технологий ВР сможет привнести в "Роснефть" элементы западной корпоративной культуры».
Расчет акциями «Роснефти» с ВР, с одной стороны, привносит частный капитал в саму «Роснефть», а с другой стороны, ТНК-ВР становится компанией с госучастием, отмечает аналитик. «Тренд на приватизацию по максимальным ценам сохраняется, при этом без потери контроля государства над стратегическими активами, — говорит он. — ФАС заявляла, что решение ведомства по заявке будет зависеть от характера сделки, в том числе и от размера пакета. Учитывая "стратегичность" принятых решений, можно не сомневаться, что "правильная" конструкция будет найдена, тем более что и глава "Роснефти" заявлял, что "сделка не повлияет на запасы и рынок настолько, чтобы можно было говорить о монополизме". В целом вектор на укрупнение сохраняется, так как "легкие" ресурсы истощаются, а трудноизвлекаемые запасы требуют дорогостоящих технологий».
Конечно, заявленная сумма сделки 61 млрд долларов впечатляет, отмечает аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Лукашов. «Рыночная капитализация ТНК-ВР составляет лишь 38 млрд долларов. Однако я полагаю, что "Роснефть" поступила правильно, воспользовавшись удачной возможностью приобрести такой привлекательный актив целиком, — уверен он. — Теоретически впоследствии "Роснефть" может объявить оферту оставшимся миноритариям по цене сделки с основными акционерами. В таком случае акции ТНК-ВР могут быть интересны с целью спекулятивной покупки для мелких инвесторов. По моим расчетам, после покупки ТНК-ВР доля "Роснефти" составит 37% в общероссийской добыче нефти и треть в ее переработке. Я полагаю, что монополизации внутреннего рынка не произойдет. Следует отметить, что в России продается менее половины производимых нефтепродуктов, а остальное идет на экспорт. В случае необходимости нефтяные компании могут слегка уменьшить зарубежные поставки и легко насытить внутренний рынок».
Сделка выглядит как «собранный пазл» для всех ее участников, полагает партнер Advance Capital Карен Дашьян. «Решение о стратегическом альянсе между ВР и "Роснефтью" было уже давно принято, а акционерный конфликт в ТНК-ВР достиг своего апогея. Вместе с тем очевидно, что для частной российской нефтяной компании возможности роста в нефтегазовом секторе РФ крайне ограничены. При этом надо отметить достаточно справедливые условия предстоящей сделки для всех сторон, и если в данной конфигурации удастся наладить эффективное корпоративное управление, то объединенная компания явно получит качественные импульсы для роста в РФ и международном масштабе, — рассуждает он. — На текущий день ландшафт в нефтяной отрасли таков, что сложно без госучастия развиваться в новых точках роста, таких как ЯНАО, Восточная Сибирь, на шельфе. Все проекты так или иначе связаны с необходимостью применения льготных режимов налогообложения ввиду значительных инвестиций в геологию и инфраструктуру, с одной стороны, и с применением сложных международных современных и дорогостоящих технологий для их разработки — с другой. Таким образом, очевидно, что альянс госкомпаний и международных ВИНК наиболее оптимален в существующем, отчасти "ручном" режиме управления отраслью».
Удачная это сделка или нет, мы узнаем только когда завершится полное объединение двух компаний, на что может уйти как минимум год, а то и больше, отмечает ведущий эксперт УК «Финам менеджмент» Дмитрий Баранов. «А после этого объединенная компания должна будет отработать не менее года, чтобы доказать свою эффективность, при том что она серьезно увеличилась в размере. И вот только тогда и можно будет оценивать эффективность ее деятельности в новом качестве и удачность прошедшей в 2012 году сделки, — говорит он. — Вообще, судя по тому, как развивались события, создается впечатление, что каждая из сторон достаточно сильно устала от ведения переговоров и стремилась быстрее прийти к какому-то решению. То есть, вероятнее всего, каждая из сторон пошла на определенный компромисс, чтобы сделка завершилась в ближайшее время. Возможно, со временем подробности этих переговоров станут известны, и мы узнаем кто и на какие компромиссы согласился».
По мнению аналитика, реализовалась версия, которая ранее представлялась самой фантастической, хотя и имеющей право на существование. «А именно версия о том, что схема сделки меняется и новым партнером BP в ТНК-BP будет именно "Роснефть", то есть BP не уйдет из компании. BP действительно не уходит из компании, а станет партнером "Роснефти", — отмечает он. — Кроме того, верным оказалось и предположение о том, что эта сделка не является началом процесса огосударствления всей отрасли. Высокопоставленные чиновники уже подтвердили, что в следующем году намечена приватизация части "Роснефти", а кроме того, государство в той или иной форме не приобретает другие ВИНКи и не заявляло о чем-то подобном».
Сейчас гораздо важнее посмотреть, полагает Дмитрий Баранов, как пройдет эта сделка, насколько удачно завершится слияние двух компаний, каждая из которых имеет разные стратегии развития, разные стандарты ведения бизнеса, разные добычные и производственные активы. «Ведь их всех предстоит объединить в единый работающий механизм, а это очень и очень сложная задача,— говорит он. — Не исключено, что процедура объединения затянется на несколько лет и в ходе ее проведения часть активов может быть продана, причем не обязательно, что это будут активы именно ТНК-BP, не исключено, что это могут быть и активы "Роснефти"».
expert.ru
