Стоит ли покупать акции Роснефти?! Роснефть стоит ли покупать акции

Стоит ли покупать акции Роснефти?!

Российский фондовый рынок открыл сессию среды умеренным снижением, но к полудню ведущие биржевые индексы не демонстрируют единой динамики. Инвесторы внимательно следят за внешнеполитическим диалогом, нюансы которого вполне могут стать поводом для углубления продаж. В положительной зоне сегодняшним утром держатся бумаги , и , теряют стоимость акции и .

Внешний фон к сегодняшним торгам сложился смешанным. Американские рынки завершили предыдущий торговый день снижением, цены на нефть к текущему моменту движутся разнонаправленно. стоит в зелёной зоне.

После закрытия площадок США стартовал сезон корпоративных отчётностей, и этот фактор может вернуть в положительную область западные индексы. Так, алюминиевый гигант Alcoaотчитался о росте чистой прибыли за второй квартал 2014 года до 18 центов на акцию против прогноза 12 центов на ценную бумагу и 7 центов годом ранее. Инвесторы ещё не успели по достоинству оценить релиз, но тон сезону задан вполне позитивный.

Российский рубль улучшает позиции и укрепляется в парах с долларом США и евро, отыгрывая около 0,5%. Тенденции тут нет, имеют место эмоциональные продажи рублевых пар. Ввиду потенциального осложнения конъюнктуры вероятно, что институциональные инвесторы меняют состав валютного портфеля.

Индекс днём в среду тяготеет к поддержке на 1505 пунктах, прочность которой не выглядит абсолютной.

Недавно в деловой прессе со ссылкой на менеджмент компании появилась информация о том, что прекращает активные поглощения и переходит к органическому росту. Свой путь на Олимп российской и мировой нефтяной индустрии Роснефть начала почти 10 лет назад с покупки Юганска. Забавно, что после покупки Роснефть предъявила Юкосу претензии за использование трансфертных цен. Сумма иска в размере $10 млрд немного превышала цену сделки. В результате Роснефть получила Юганск бесплатно, а Юкос ещё остался ей должен. В результате банкротства Юкоса ключевые активы достались именно Роснефти. Причём весь процесс был проведён строго в рамках закона, а стоимость активов с учётом долгов дочерних компаний была близка к справедливой.

На Юкосе Роснефть не остановилась. Последовали ТНК и Итера. Про Сургут слухи ходили ещё десять лет назад. Однако год назад назывались Башнефть и даже ЛУКОЙЛ, а также дополнительная эмиссия Транснефти в пользу Роснефти. Последняя сделка является достаточно спорной.

Теперь менеджмент опроверг данные слухи. и могут спать спокойно. В любом случае это вопрос политический и однозначно будет решаться в Кремле. Лоббизм и амбиции Сечина не стоит сбрасывать со счетов. Если какая-либо новая сделка состоится, то она будет в интересах государства, то есть Роснефти. Что, конечно, обеспечит премию в оценке. Сейчас Роснефть котируется чуть ниже цены IPO далёкого 2006 года – $7,55.

Компания, даже в случае перехода к органическому росту, остается, вероятно, лучшим активом среди фишек на российском фондовом рынке. Самим своим существованием, операционными и финансовыми показателями опровергая миф, что государственная компания не может быть эффективной и прозрачной. Среди среднесрочных драйверов есть и еще одна интересная тема – приватизация, которая перенесена с 2016 на 2015 год. Государство вряд ли будет продавать дёшево, и, вероятно, в ближайшее время акции Роснефти будут лучше рынка. Как всегда, всё может испортить политика и Украина, однако пока значительная часть данных рисков уже заложена в цены всех российских голубых фишек.

Не так долго осталось ждать роста нефти марки – цена уже находится в зоне перепроданности. В условиях среднесрочного бокового тренда, существует высокая вероятность роста.

Александр Разуваев, директор аналитического департамента Альпари

ru.investing.com

Стоит ли покупать акции российских нефтяных компаний?. Фото | Мнения

Одно из главных правил Баффетта - это оценка денежного потока, который получат портфельные акционеры компании, и времени, когда они его получат. Любой предприниматель подтвердит, что денежный поток гораздо важнее, чем бухгалтерская прибыль компании, так как именно он показывает, насколько качественно руководство распределяет ресурсы между капитальными инвестициями, долгом и выплатами акционерам. Для инвесторов в нефтяные компании особенно важен оптимальный баланс между дивидендами и капитальными инвестициями. Если компания много инвестирует в период высоких цен на нефть, вполне может оказаться, что эти проекты будут убыточны, когда цены упадут.

Для инвесторов в российскую нефтянку размер дивидендов становится принципиально важным.

Во-первых, у акций российских нефтяных компаний нет потенциала роста в случае слияния или продажи компаний, так как государство не допустит международных игроков в стратегически важную отрасль. Во-вторых, российские компании уже не могут быстро наращивать производство внутри страны, а рынок для покупки активов за рубежом сильно ограничен из-за санкций.

Давайте подробнее посмотрим на дивидендную привлекательность российской нефтянки. По оценке аналитиков UBS, за последние пять лет на выплаты дивидендов российские компании в среднем направляли от 11% прибыли («Сургутнефтегаз») до 27% («Лукойл»). В тот же период крупнейшие мировые нефтяные компании платили в среднем 37% от прибыли в виде дивидендов. Если еще учесть выкуп акций, общий возврат денег акционерам возрастет почти до 50% от прибыли. По прогнозу UBS, в следующие два года доля прибыли российских компаний, направляемой на дивиденды, почти на изменится, за исключением «Лукойла», для которого она может вырасти до 50% от прибыли. Тем не менее это все равно мало на фоне западных компаний, которые, по прогнозу, будут выплачивать 100% прибыли в виде дивидендов в ближайшие годы.

Можно возразить, что российские компании платят мало дивидендов потому, что они много инвестируют в развитие бизнеса. Это было верно в начале 2000-х, когда компании действительно увеличивали производство более чем на 10% в год. Сейчас картина принципиально другая, компании вынуждены наращивать капитальные инвестиции только для сохранения добычи. Например, «Лукойл» за последние пять лет увеличивал капитальные затраты на 18% в год, при этом рост производства в среднем был в пределах 1% в год. Существенно добыча выросла только у «Роснефти», но в основном за счет покупки ТНК-BP.

Второе важное правило Баффетта - это уверенность, что интересы портфельных инвесторов совпадают с интересами мажоритарных владельцев и руководства компании.

На мой взгляд, у российской нефтянки интересы этих групп часто не совпадают.

В России государство всегда рассматривало нефтяной бизнес как своего рода временную концессию на разработку недр, принадлежащих государству. Этот подход дает правительству моральное право использовать нефтянку как дополнительный резерв для покрытия дефицита бюджета, а также быстро менять правила игры во всей индустрии в пользу отдельных игроков. Достаточно вспомнить многократное изменение налогового маневра, цели которого постоянно менялись между стимулированием добычи и переработки. Текущие попытки государства взять дополнительные налоги со «сверхприбыли» от падения рубля только подтверждают отсутствие четкой политики, которую нефтяники могли бы использовать для формирования собственной долгосрочной стратегии.

Понимая российские правила игры, собственники крупнейших компаний выбирают стратегии, которые часто далеки от интересов портфельных инвесторов. «Сургутнефтегаз» превратился в казначейство для контролирующих акционеров, в котором денежный резерв превышает $20 млрд и практически не приносит прибыли компании. «Роснефть» вынуждена решать конфликтующие задачи по снижению долга и разработке новых месторождений под политически важные поставки в Китай. «Лукойл» стремится направлять денежный поток в иностранные проекты, рентабельность которых может быть значительно ниже, чем в России.

Инвесторы уже понимают снижение привлекательности российских нефтяных компаний. Например, за 10 лет доходность инвестиций (прирост цены акций плюс дивиденды и выкуп акций у акционеров) в российские компании составила от -4% годовых для "Сургутнефтегаза" до +6% годовых для "Лукойла", что ниже, чем 7% годовых от вложений в крупнейшие западные нефтяные компании.

Единственная нефтегазовая компания в России, которая, на наш взгляд, пройдет «тест Баффета» - это «Новатэк». За последние пять лет компания возвращала акционерам более 32% чистой прибыли, при этом она увеличивала добычу в среднем на 15% в год и стала реальным конкурентом «Газпрома» в России. Наконец, даже при текущих ценах на нефть, по оценкам аналитиков, мегапроект компании по сжиженному газу на Ямале должен принести высокую прибыль.

Если российские нефтяные компании – это «ловушки стоимости», то что покупать, если цены на нефть пойдут вверх?

На российском рынке, без сомнения, это акции ритейлеров: X5, «Дикси», «Магнит». Их прибыль растет на 25-30% в год, они выигрывают от укрепления рубля (неизбежного при росте нефтяных цен) и оценены существенно дешевле, чем европейские аналоги по всем показателям. Для сравнения: в период предыдущего роста цен в 2010-2012 годах акции «Магнита» обогнали по динамике акции "Лукойла" на 130%.

На международных рынках один из самых интересных способов участвовать в росте цен на нефть - это покупка акций химических компаний США, таких как Dow Chemical, Lyondell. Для многих из них прибыль сильно зависит от разницы между ценами на природный газ США (основное сырье) и ценой на нефть. Цены на газ в США остаются стабильно низкими из-за перепроизводства и ограничений по экспорту, поэтому при росте цены на нефть прибыль химических компаний растет быстрее, чем у крупных нефтяных компаний, которые к тому же вынуждены много инвестировать для поддержания добычи.

www.forbes.ru

Стоит ли покупать акции Роснефти? — Новости — Forbes Kazakhstan

Российский фондовый рынок открыл сессию среды умеренным снижением, но к полудню ведущие биржевые индексы не демонстрируют единой динамики. Инвесторы внимательно следят за внешнеполитическим диалогом, нюансы которого вполне могут стать поводом для углубления продаж. В положительной зоне сегодняшним утром держатся бумаги РусГидро, ПИКа и Мечела, теряют стоимость акции ФосАгро и Акрона.

После закрытия площадок США стартовал сезон корпоративных отчётностей, и этот фактор может вернуть в положительную область западные индексы. Так, алюминиевый гигант Alcoa отчитался о росте чистой прибыли за второй квартал 2014 года до 18 центов на акцию против прогноза 12 центов на ценную бумагу и 7 центов годом ранее. Инвесторы ещё не успели по достоинству оценить релиз, но тон сезону задан вполне позитивный.

Индекс ММВБ днём в среду тяготеет к поддержке на 1505 пунктах, прочность которой не выглядит абсолютной.

Недавно в деловой прессе со ссылкой на менеджмент компании появилась информация о том, что Роснефть прекращает активные поглощения и переходит к органическому росту. Свой путь на Олимп российской и мировой нефтяной индустрии Роснефть начала почти 10 лет назад с покупки Юганска. Забавно, что после покупки Роснефть предъявила Юкосу претензии за использование трансфертных цен. Сумма иска в размере $10 млрд немного превышала цену сделки. В результате Роснефть получила Юганск бесплатно, а Юкос ещё остался ей должен. В результате банкротства Юкоса ключевые активы достались именно Роснефти. Причём весь процесс был проведён строго в рамках закона, а стоимость активов с учётом долгов дочерних компаний была близка к справедливой.

Теперь менеджмент опроверг данные слухи. Лукойл и Транснефть могут спать спокойно. В любом случае это вопрос политический и однозначно будет решаться в Кремле. Лоббизм и амбиции Сечина не стоит сбрасывать со счетов. Если какая-либо новая сделка состоится, то она будет в интересах государства, то есть Роснефти. Что, конечно, обеспечит премию в оценке. Сейчас Роснефть котируется чуть ниже цены IPO далёкого 2006 года – $7,55.

Не так долго осталось ждать роста нефти марки Brent – цена уже находится в зоне перепроданности. В условиях среднесрочного бокового тренда, существует высокая вероятность роста.

Brent (Daily)

Александр Разуваев, директор аналитического департамента компании Альпари

forbes.kz